金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实(shí)际(jì)利率的水平(píng)是比较合适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的经济复苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面(miàn)转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需(xū)要(yào)关注下周缴税周(zhōu)对资(zī)金面可能(néng)造成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款利率上(shàng)限的(de)下(xià)调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指出，近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调降背后的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净(jìng)息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款利(lì)率客观上可减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发(fā)布公告(gào)下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权(quán)威(wēi)媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市(shì)场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所加剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)接连调降后，银(yín)行净息差田井读什么字，畊和耕的区别(chà)大(dà)幅(fú)收窄，尤其(qí)是城商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压降存款成本(běn)田井读什么字，畊和耕的区别、规范吸储(chǔ)行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降(jiàng)客观上将(jiāng)减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入；回归(guī)基本田井读什么字，畊和耕的区别(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)的效果(guǒ)与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本，保护银行净息(xī)差(chà)。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理(lǐ)论上可以促(cù)使(shǐ)存款搬家，促使超(chāo)额储蓄(xù)流出，更多转化为(wèi)消费(fèi)。但我们觉得(dé)刺激难(nán)度(dù)较大，倾(qīng)向于(yú)认为(wèi)消费环比修复最快的时候已经过去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意(yì)味着长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)望继续下探，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占(zhàn)优。

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