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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独(dú)立(lì)走势(shì黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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