当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的(de)价(jià)格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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