国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的(de)一(yī)大(dà)问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方政(zhèng)府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么)经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是(shì)失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金(jīn)银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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