如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多(duō)国(guó)际(jì)市场的(de)投资者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经(j三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积īng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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