如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(mù)前依然宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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