本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输入(rù咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉)。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购(gòu)预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和(hé)5月份咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉上(shàng)涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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