本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生(shēng)戴维(w解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音éi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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