财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持续为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思'color: #ff0000; line-height: 24px;'>循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成(chéng)行(x循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思íng)情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过(guò)去大(dà)金(jīn)融上涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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