本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比国民党任公是指谁，任公指的是什么(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京国民党任公是指谁，任公指的是什么三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为国民党任公是指谁，任公指的是什么中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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