周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在(zài)股市(shì)大幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净(jìng)流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品(pǐn)，净流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的(de)榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值(zhí)低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中(zhōng)长期的(de)趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏(piān)高的(de)情况下(xià)，资金可(kě)能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能(néng)会继续受到了(le)资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等(děng)权(quán)重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部(bù)分(fēn)底层(céng)逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配(pèi)背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在(zài)剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外(wài)美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净(jìng)流出资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一(yī)带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了一定(dìng)的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行(xíng)总体回升有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期(qī)低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年(nián)二季度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和(hé)辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台。

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