金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按350开头的身份证是哪里的(àn)2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民(mín)营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称大部分(fēn)存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低(dī)于行(xíng)业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗(350开头的身份证是哪里的qí)下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教(jiào)练的(de)米卢(lú)誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福(fú)形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六(liù)福(fú)的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后(hòu)的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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