随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止今年(nián)一(yī)季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息(xī)产业、财(cái)通资(zī)管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人(rén)工智能(néng)主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大(dà)之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视(shì)相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策(cè)支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中(zhōng)提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定(dìng1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米)性(xìng)和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供一定安全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数(shù)据改善1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的(de)总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分(fēn)方(fāng)向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板块具(jù)备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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