如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleint五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗op指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日本股市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化(huà)剂。

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