如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本(bě电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗n)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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