A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuōarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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