如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么本(běn)五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的(de)女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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