随着一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增(z忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义ēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前(qián)行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持(chí)前(qián)三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回(huí)报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确(què)的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济(jì)相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估(gū)值水平(píng)变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度(dù)的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金(jīn)进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行(xíng)业(yè)基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然(rán)选择(zé)那些能够长期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于(yú)正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确(què)定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年(nián)也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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