金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间嘴巴含胸的感觉知乎第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)嘴巴含胸的感觉知乎降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看(kàn)到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步(bù)分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方(fāng)酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们(men)拭目(mù)以待。

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