现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？span>

　　来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前经济(jì)形势和(hé)经济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于(yú)预期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)。所以，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策不太可(kě)能(néng)转向收紧(jǐn)，但是面(miàn)对高质量发展(zhǎn)要求，也(yě)没增量刺(cì)激政策。未来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依(yī)靠自发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策(cè)方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任(rèn)务。整(zhěng)体看，二(èr)季度(dù)经济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调(diào)了(le)今年的(de)成绩，即“经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势”。从一(yī)季度公布的数据(jù)看(kàn)，确实好于去(qù)年四季度时的预(yù)期(qī)。但(dàn)随(suí)后(hòu)会议也提到“经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度(dù)有明显(xiǎn)改(gǎi)善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差(chà)距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护(hù)。尤(yóu)其是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍(réng)然存在，我们认为政策短(duǎn)期不(bù)会转向收紧。“恢复(fù)和扩(kuò)大需求”是当前经济持续回升向好的(de)关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量(liàng)刺激

　　面对(duì)高质量的(de)发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现(xiàn)“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经(jīng)济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的方式，会议要(yào)求(qiú)“把发挥政策效力(lì)和激发经营主体活(huó)力结(jié)合起来”。我们的(de)理解(jiě)是，下一阶段更多通过(guò)激发市场化的力量去(qù)推(tuī)动经济修复(fù)，通过(guò)改(gǎi)革开放的(de)方现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？(fāng)式激(jī)发高(gāo)质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合(hé)规经营。要下(xià)决心(xīn)从(cóng)根(gēn)本上解决企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策(cè)刺激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振(zhèn)信心和预期、激发(fā)活(huó)力(lì)为主要手段，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自(zì)发(fā)修复消(xiāo)费(fèi)，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，积极的(de)财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要(yào)“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延续了去年12月(yuè)会(huì)议的表述。对于政策的要求(qiú)，本次会议(yì)强调“形成(chéng)扩大(dà)需求的(de)合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是“加强(qiáng)各类政策(cè)协调配合”，这说明扩(kuò)大需求(qiú)是未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复。另一方(fāng)面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其是基(jī)建投资，是政府主动(dòng)稳(wěn)增长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议(yì)提(tí)到，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在(zài)更(gèng)加重要(yào)的位置，稳(wěn)住外(wài)贸外资(zī)基本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验(yàn)区(qū)和自(zì)由贸易(yì)港对接国际高标准经贸(mào)规则(zé)，开展改革(gé)开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产业(yè)体(tǐ)系要以“实(shí)体经济”为支撑。我们(men)的(de)理解是，产业政(zhèng)策的(de)重点是(shì)“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济并不(bù)是(shì)整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立(lì)自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新(xīn)能源汽车发(fā)展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能(néng)等设(shè)施建(jiàn)设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重视防(fáng)范(fàn)风(fēng)险”。我们认(rèn)为(wèi)，人工智能发展到(dào)一定(dìng)程度，监管措施也必(bì)然会(huì)跟上。此外，在互(hù)联网(wǎng)领域，要(yào)推动(dòng)平台企(qǐ)业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平台企业探(tàn)索(suǒ)创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机(jī)构改革化险工作”；再(zài)次强(qiáng)调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作”；“要加强地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机(jī)构的风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年最大(dà)的不同是疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他方面的经济(jì)问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制。

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