国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某些私(sī)人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到(dào)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出(chū)美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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