当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机)品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(j中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机ī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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