5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续(xù)蝉联(lián)市场规(guī)模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带(dài)来的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台(tái)了制造设(shè)备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后(hòu)市场对(duì)于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预(yù)期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式这也(yě)使得市(shì)场(chǎng)对于国内(nèi)经济(jì)复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出(chū)现反复，人民币汇(huì)率也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济相对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的波(bō)折(zhé)就对(duì)应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影(yǐng)响和主要(yào)经(jīng)济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会(huì)得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回(huí)调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)以及(jí)消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全球投(tóu)资的(de)主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来(lái)人(rén)工智能应(yīng)用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更(gèng)先(xiān)进的(de)疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增(zēng)强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当前(qián)流动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更快这二(èr)者中任一(yī)情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们(men)可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进(jìn)一(yī)步指出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等(děng)高股息资产，而随(suí)着市场预期(qī)更进一步强化(huà)，可以更多(duō)关注互联网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩(jì)差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍(réng)然位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可(kě)能(néng)大概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态(tài)势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的(de)预期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的压(yā)力也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可以采(cǎi)取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资于(yú)港股市场。

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