近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明显利(lì)空work on的用法以及语法，workon的用法总结驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基(jī)于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布(work on的用法以及语法，workon的用法总结bù)的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中(zhōng)长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yāwork on的用法以及语法，workon的用法总结)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力(lì)；二(èr)是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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