核心(xīn)观点(diǎn):在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略有望(wàng)以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位，银行(xíng)板块将成为高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股息(xī)率较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公司有(yǒu)较(jiào)高的(de)股利(lì)支付率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获(huò)得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着(zhe)公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以节(jié)税(shuì)。从历史(shǐ)表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略的(de)安(ān)全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强(qiáng)。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然(rán)有较大(dà)的不(bù)确定性；从大类资产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率在下(xià)行。因此以银行板块为代(dài)表(biǎo)的(de)高股息策略有望(wàng)取得(dé)相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取(qǔ)得较好的收益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也(yě)就是(shì)股息端需要(yào)有一贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的(de)前提就是行业(yè)基本面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价(jià)端估值低，因(yīn)此(cǐ)安(ān)全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波(bō)动性(xìng)较(jiào)低(dī)；4）公司(sī)最好有一定的(de)成长(zhǎng)性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条(ti被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗áo)件(jiàn)：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三(sān)年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次(cì)是股份(fèn)行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市(shì)银行整体(tǐ)营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下(xià)能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易(yì)。上(shàng)市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高(gāo)于营收(shōu)，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行(xíng)和理财(cái)资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预(yù)计会在下半年(nián)提升。资(zī)产质(zhì)量(liàng)方面银行板块处(chù)于历史较(jiào)优水平，上市银行不(bù)良率继(jì)续环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前(qián)银行(xíng)板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个(gè)板块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块的(de)配(pèi)置安全边际和性价比较(jiào)好，作(zuò)为(wèi)低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股比例和今年以来(lái)的涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相关(guān)性，中(zhōng)特(tè)估有望为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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