近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均(jūn)受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(z恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思hèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初(chū)期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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