A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(hu司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文ì)、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文今年(nián)春节(jié)后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不(bù)需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能(néng)化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵(zhèn)营。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文