近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告(gào)期(qī)内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润方面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持(chí)续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下游提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预(yù)期。37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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