金融界(jiè)5月(yuè)15日消息(xī) 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利手机扩展内存是什么意思率有可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲曾(céng)在(zài)3月(yuè)公开表示目前实际利率的(de)水平(píng)是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度(dù)的(de)经(jīng)济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面(miàn)可能造(zào)成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限将下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预计银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的下调(diào)有助于(yú)缓解银行(xíng)净息差(chà)偏(piān)窄的(de)问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。本轮存(cún)款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可减轻(qīng)银行负(fù)债成(chéng)本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金(jīn)融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不(bù)算(suàn)降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行为(wèi)主）发(fā)布(bù)公告下调人民币存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银(yín)行存(cún)款利率调(diào)降严(yán)格(gé)意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào手机扩展内存是什么意思)降背后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠(dié)加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人(rén)民币(bì)存款维持高(gāo)位，居民储蓄释(shì)放速(sù)度(dù)较慢(màn)。因此，存(cún)款利率调降(jiàng)背景(jǐng)下(xià)，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流(liú)出，更(gèng)多流向消费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，手机扩展内存是什么意思银(yín)行(xíng)净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差(chà)。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理(lǐ)论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺(cì)激难度较大，倾向于认为消费环比修(xiū)复最快的时(shí)候已经(jīng)过去。再回(huí)归(guī)经(jīng)济(jì)基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续(xù)，意味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。

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