金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍(z单亲家庭是什么意思hēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮(lún)投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第(dì)四(sì)大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投(tóu)放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式(shì)合单亲家庭是什么意思并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高(gāo)端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然(rán)在(zài)低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农(nóng)村转移(yí)到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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