如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本(běn)股中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数市的(de)涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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