北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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