昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代(dài)表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银(yín)行业危机(jī)的信(xìn)贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员(yuán)预(yù)计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市: 24px;'>宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市债(zhài)收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将于北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无(wú)需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注(zhù)他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支(zhī)持6月(yuè)会议(yì)暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已(yǐ)取(qǔ)得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做(zuò)太(tài)少的风险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压(yā)力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数(shù)据和(hé)未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也(yě)都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的(de)利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下滑。在现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺(quē)乏强有力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是(shì)高库(kù)存(cún)和低需求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修是否能带(dài)来现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过(guò)剩(shèng)，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑(duì)现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等待的(de)则是中下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期库存(cún)为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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