在股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一祈使句例子英语，祈使句例子10个个开祈使句例子英语，祈使句例子10个(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将(祈使句例子英语，祈使句例子10个jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的(de)基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并(bìng)计(jì)算）即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破(pò)净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也(yě)可(kě)以树立(lì)基金公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可能会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的(de)心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新(xīn)发(fā)基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基金经(jīng)理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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