当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次日(rì)启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能(né浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗ng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食(shí)订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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