在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本(běn)消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信(xìn)美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通(tōn赓续前行是什么意思，赓续前进的意思g)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证明(míng)，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计算(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思suàn)机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xì赓续前行是什么意思，赓续前进的意思ng)的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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