自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注(zhù)的基金(jīn)经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的(de)港股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着(zhe)偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股(字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近(jìn)两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去(qù)年底持平，整(zhě字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的ng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分(fēn)观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过(guò)去和(hé)当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金一(yī)季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积(jī)极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其能(néng)够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益(yì)于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相信(xìn)现在所(suǒ)面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确(qu字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的è)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基(jī)金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的(de)概(gài)率(lǜ)能(néng)在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续关(guān)注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

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