昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响联(lián)储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源(yuán)于(yú)银(yín)行(xíng)业(yè)危机的信(xìn)贷(dài)环境收(shōu)紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必让利率升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅(fú)，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间(jiān)今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储在收(shōu)紧货币(bì)政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取(qǔ)得长足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立(lì)场现(xiàn)在(zài)是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能(néng)力观察(chá)更多(duō)数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可(kě)能需(xū)要(yào)提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币(bì)政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交(jiāo)易(yì)者在(zài)对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南(nán)华研(yán)究院能(néng)化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游的(de)持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短期价格(gé)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货(huò)分析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多(duō)，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出(chū)现大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价(jià)格下跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的(de)周期(qī)中，价格(gé)趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等(děng)待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下(xià)游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来(lái)的(de)需求(qiú)是否存(cún)在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃(抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注(zhù)持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单(dān)情况、地产施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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