用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第(dì)二阶(jiē)段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年(nián)净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连(lián)续第(dì)三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大(dà)增、股价大(dà)涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年(nián)下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间(jiān)发(fā)布2023年(nián)第一(yī)季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于(yú)上(shàng)市公司(sī)股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的(de)年报显示，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用(yòng)友网络连续第(dì)三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高之后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股价(jià)相对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了(le国v是不是国5，国v与国vl的区别)定增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在定(dìng)增结(jié)束之(zhī)后(hòu)，用友网络发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年(nián)净利润为(wèi)7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各(gè)季(jì)度(dù)业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也(yě)从2022年一季度的(de)7626万(wàn)股(gǔ)，到(dào)2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大跌。

　　云(yún)服(fú)务(wù)转型第二(èr)阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是(shì)通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务(wù)企业的信(xìn)息(xī)化(huà)，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智(zhì)化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，国v是不是国5，国v与国vl的区别从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领中国企业(yè)级服(fú)务市(shì)场(chǎng)。在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)，公司2020年进入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构(gòu)建和运营(yíng)全球(qiú)领(lǐng)先的企业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络正(zhèng)式发布了(le)完全(quán)基(jī)于互联网(wǎng)架构(gòu)的企业互(hù)联网开(kāi)发(fā)平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人(rén)力云等云(yún)产品得到逐步发展，各(gè)领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友(yǒu)云”面世、云(yún)平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座(zuò)和(hé)服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新(xīn)的(de)发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业(yè)务(wù)占比来看，用(yòng)友网络(luò)云服务转型(xíng)取(qǔ)得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为(wèi)公司主要(yào)收入来源并(bìng)继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却还(hái)是没有多(duō)大突破(pò)。《2021年中国(guó)工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占率超过(guò)70％，其中用友市占(zhàn)率达(dá)到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一定会面向外部市(shì)场(chǎng)提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不(bù)足，也反应(yīng)了其在(zài)高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价(jià)上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐(zhú)渐(jiàn)增长的同(tóng)时，净利润也在同时(shí)逐年(nián)增长，且增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股价上，在(zài)此期间，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏步不前，净(jìng)利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王(wáng)文京(jīng)在2022年(nián)曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大(dà)的提升(shēng)空间。但从目前(qián)的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长。

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