国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(gu公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员ǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于(yú)利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还(hái)是(shì)失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联(lián)储的(de)官方预(yù)期(qī)，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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