当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济(jì)和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必唐山大地震和汶川大地震哪个严重要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格随即(jí)反转(zhuǎn)唐山大地震和汶川大地震哪个严重走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来(lái)的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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