近日，有焦化企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今(jīn)年(nián)的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供(gōng)需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格(gé)张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏(piān)低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来(lái)成(chéng)本端(duān)压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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