近两年火爆的创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)公募REITs进入密集分红期，近日7只REITs陆续迎(yíng)来(lái)除息日，公(gōng)募REITs整(zhěng)体呈(chéng)现出高比例稳(wěn)定分红，15只公(gōng)乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗告(gào)2022 年可供分配金额的(de)REITs产品，平均分红(hóng)比例接近99％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对(duì)此表示，强制(zhì)分红机制是公募REITs主(zhǔ)要特征之(zhī)一，稳定分红体现出该类产品长期投资价值(zhí)，通过(guò)观(guān)测经营活动现金流、可供(gōng)分配现金等指(zhǐ)标(biāo)，也是观(guān)察REITs项目底层资(zī)产运营情况的(de)“窗(chuāng)口”。他们也(yě)提醒(xǐng)普通投资(zī)者注意，与产(chǎn)权类项目(mù)相比，特许经(jīng)营REITs项目在经营权到期(qī)后(hòu)不再产生现金收益，特(tè)许经(jīng)营权分红目(mù)前已包含了利润(r乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗ùn)分配(pèi)和本金的(de)归还，在选(xuǎn)择投资(zī)标的(de)时应了解(jiě)资产类(lèi)型和(hé)分红的特征。

　　15只(zhǐ)公募REITs产(chǎn)品分红

　　平(píng)均分红比例98.89％

　　公募REITs 进入密集分红期，近日7只REITs产品(pǐn)（4月17 日-4月(yuè)21日）陆(lù)续(xù)迎来除息(xī)日(rì)，此(cǐ)外尚有6只REITs实际(jì)分配情况尚未公布。整体来看(kàn)，公募REITs呈现出(chū)了高(gāo)比例的(de)稳定分(fēn)红，15只公告2022 年(nián)可供分配(pèi)金(jīn)额的公募(mù)REITs产品中，2022年全年分配金(jīn)额占可(kě)供(gōng)分(fēn)配金(jīn)额比(bǐ)例平均(jūn)为98.89％，且绝大部分(fēn)分配比(bǐ)例在(zài)96％以上。

　　中金基金相关负(fù)责人对此表示，投资公(gōng)募REITs的(de)主要收益(yì)来(lái)源为(wèi)持有期分红(hóng)收益，以及基金(jīn)份额交易价格(gé)的变化。基金(jīn)份额二级市场(chǎng)价格受到公募REITs资产(chǎn)运营情况及市场因(yīn)素(sù)的综合(hé)影响，较易引起波(bō)动。与此(cǐ)相比，基(jī)金分红(hóng)预(yù)期(qī)则更有(yǒu)规律可循。公募(mù)REITs的分红主要来自基础设施资产的经营现金流，投资人通过基金募集材料和(hé)信息披露文件，结(jié)合行业及市场情况，可以(yǐ)分析(xī)基础设施项目的经(jīng)营业(yè)绩(jì)，作为进行投资决策的(de)重要参考。

　　“相对于基金份(fèn)额二级市(shì)场价(jià)格变化导致的浮盈或(huò)浮亏(kuī)，分(fēn)红作为基金份额(é)持有人实际(jì)获得(dé)的现金收益(yì)，对(duì)于长期(qī)投资者更具(jù)参考价值。”中金(jīn)基金(jīn)相关(guān)负(fù)责人称。

　　平安(ān)基金REITs 投资中(zhōng)心(xīn)运营高(gāo)级副总监李华(huá)平也表(biǎo)示(shì)，根据(jù)《公(gōng)开(kāi)募(mù)集(jí)基(jī)础设施(shī)证券投资基金指引（试行(xíng)）》及相关法(fǎ)规要求，基础设(shè)施基金应当(dāng)将90％以上合并后(hòu)基(jī)金年度可分配金额以现(xiàn)金形(xíng)式分配给投资者，强制分红机制是公募REITs的(de)主要(yào)特征之一，稳定的分红机(jī)制(zhì)体现出REITs产品长期(qī)投资价(jià)值。

　　中航(háng)基金也认为，从(cóng)投(tóu)资角度来看(kàn)，基础设施(shī)公募REITs同时(shí)具(jù)备“股性”和“债性”双重特点。二级市场价格反映这类产品“股(gǔ)性(xìng)”的一(yī)面，分红体现(xiàn)了(le)这(zhè)类产品的(de)“债性(xìng)”特点。公募REITs有强制分红要求，分红类似于债券派(pài)息，但不等(děng)同于债券的固定(dìng)利息回报，而是由可供分配现金决定。

　　从(cóng)机构投资者的角度(dù)来(lái)看(kàn)，一方面是公募(mù)REITs丰富了机(jī)构投资者的(de)投资品类，为资(zī)产配置(zhì)多元化提供抓手(shǒu)，具有较强的配置价值(zhí)。另一方(fāng)面，公(gōng)募REITs的分(fēn)红能够帮(bāng)助机(jī)构(gòu)投资者稳定收(shōu)益。机构投资者公募REITs能够通过分红获取相(xiāng)对(duì)于投资债(zhài)券相对高的收益性，在有(yǒu)效控制(zhì)风险(xiǎn)的前提下，增(zēng)厚资产包(bāo)收益，起到投资“压舱石”的作用(yòng)。

　　分红除了投资收益“落(luò)袋为(wèi)安”外(wài)，市场对于未(wèi)来(lái)分红水平的预期，也是(shì)影响REITs基金二级(jí)市场价格(gé)走势的(de)关键因素之一。

　　从近期(qī)公募REITs的二级市场表现看(kàn)，截至4月21日，今年以(yǐ)来中证REITs（收(shōu)盘）指数收于(yú)975.99 点(diǎn)，年内下跌(diē)7.44％，未(wèi)跑赢主要(yào)股票(piào)和债券宽基(jī)指数。

　　“截(jié)至2023年3月(yuè)31日，有20只(zhǐ)公募REITs发布了(le)2022年年报，部(bù)分(fēn)产品受宏观(guān)经济的影响(xiǎng)，可分配金(jīn)额完成率不达(dá)预期，一定程(chéng)度上(shàng)影(yǐng)响了公募REITs二级市场的价(jià)格。”李华平称，公募REITs二级市场(chǎng)的价(jià)格波动受多重因素的(de)影响，投(tóu)资(zī)收益是影响(xiǎng)REITs二级市场价格(gé)的主要因素之(zhī)一，而稳定的分红有(yǒu)利于吸引(yǐn)投资者参(cān)与公募REITs二(èr)级(jí)市(shì)场的(de)投资。

　　中金基金(jīn)相关负(fù)责人也表示(shì)，近(jìn)期经济预期(qī)恢复，一方面(miàn)市场热(rè)点呈现向股(gǔ)票和债券回归的过程；另一方面(miàn)，基础设施项目的经营业绩相对经济活力的改善有一定(dìng)的(de)滞后性。

　　此外(wài)，公募REITs在(zài)分红除权日，将(jiāng)对基金份(fèn)额的(de)开(kāi)盘指导价做调减处理，调减金额根据单位基金份额的分红金(jīn)额进行计算。除权操作(zuò)是对(duì)分红前后(hòu)基金(jīn)份额净值变化的修正，使投(tóu)资人(rén)在基金分红前后均可以获得公平的投(tóu)资机会。

　　“分红可增强(qiáng)投资者长期投资的信心，同时需结(jié)合持有产(chǎn)品的特性，关注二(èr)级市场扰动对整(zhěng)体收(shōu)益(yì)的影响程度。”中航基金相关人(rén)士也称。

　　特许经营权分红包括利润分配和本金归还

　　普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)应了解(jiě)底层资产情况(kuàng)

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)还提醒，与现(xiàn)有公募基金分红前(qián)提是本金之上的增值部分不(bù)同，特许经(jīng)营权REITs基金运作期间(jiān)的(de)“分红”界定为“分派”更为准(zhǔn)确(què)，分派(pài)的(de)是(shì)本金与增值两(liǎng)个部分，两个部分之间的比(bǐ)例是变动的，与现(xiàn)有公(gōng)募基金分红差异很大，大多数普通投(tóu)资者可能把(bǎ)“分派(pài)”金(jīn)额误认(rèn)为是持续(xù)分红(hóng)。一旦30年、40年(nián)、50年、60年等(děng)合同年(nián)限到(dào)期后基金价值面临极大不确定性，这是该类投资(zī)者(zhě)应该(gāi)注意的(de)情况。

　　李华平(píng)表示(shì)，目前(qián)公募REITs主要有特许经(jīng)营权(quán)类和产权(quán)类两大资产类型，持有产(chǎn)权类产品的收益主(zhǔ)要包括每年的现金分红及资产(chǎn)增值(zhí)的收益，而持有特许经(jīng)营类产品的(de)收(shōu)益(yì)主要(yào)来自项目每(měi)年的现(xiàn)金分红。其中(zhōng)，特许经营权类资产的分红包(bāo)括(kuò)了(le)利润分配(pèi)和本金的(de)归还，两者的比率也是变动的，对特许(xǔ)经营权类资产的公募REITs可以内部收益率（IRR）来衡量投资(zī)收(shōu)益。普通投资(zī)者在选择投(tóu)资(zī)标的时(shí)，应了解(jiě)公募REITs底层资产的类(lèi)型。

　　中(zhōng)航基(jī)金也(yě)表示，从细分来(lái)看，各(gè)类(lèi)公募REITs分红因底层资产属性不同而形成区别。特许经营权(quán)类的(de)公募(mù)REITs产品因(yīn)其分红相当(dāng)于(yú)包含“本金(jīn)+收益”，分(fēn)红相对(duì)较多，债性偏(piān)强。而产权类的公(gōng)募REITs分红主要为(wèi)“收益”，更看(kàn)重底层资产的价值增值(zhí)，所以相对股性偏强。普通投资者在选择(zé)公募REIT时，需要考虑底层资产(chǎn)属性，对所(suǒ)选择(zé)产品(pǐn)的二(èr)级市场价(jià)格和分红(hóng)有合理预期。

　　中金基金相关(guān)负责人也认为(wèi)，与产权类项(xiàng)目(mù)相比(bǐ)，特许经营项目在(zài)经营权到期后不再能产生现金(jīn)收益，因此将可供分配金额的分(fēn)配理(lǐ)解(jiě)为(wèi)“分派”比“分红”更加(jiā)准确。基(jī)于这(zhè)个特点，剩(shèng)余经营期限较短的(de)特许(xǔ)经(jīng)营(yíng)项目，通常具备更高的分(fēn)派(pài)率(lǜ)水(shuǐ)平。对于(yú)剩余期限较长的特许经营(yíng)权项目，即使分派率(lǜ)相(xiāng)对较低，也有足够年限收(shōu)回本金并(bìng)取得收益。

　　中金基金该负责人提醒投资者注意，特许经营权(quán)项目的(de)分派金(jīn)额包(bāo)含了(le)投资本(běn)金，在不进(jìn)行扩募(mù)的情况下，基(jī)金份(fèn)额单价随着(zhe)分(fēn)派进(jìn)度逐年下降是正(zhèng)常现象，投资特许(xǔ)经营权REITs的收(shōu)益来自项目剩余期限产生的现金流(liú)。

　　“与(yǔ)特(tè)许经营项(xiàng)目(mù)相比，产(chǎn)权类项目的土地或建筑(zhù)的剩余使用(yòng)年限一般较长，再加上到(dào)期(qī)后(hòu)通过对建筑的更(gèng)新(xīn)改造或(huò)补缴(jiǎo)土地出让(ràng)金(jīn)等追(zhuī)加投资(zī)，有机(jī)会进一步延长经营期限。这种类似永续经营的假设反映在基础资产的估值上(shàng)，使产(chǎn)权类(lèi)REITs具备更显著的(de)资产投资(zī)属性(xìng)。”该负责人称。

　　观测(cè)内(nèi)部收益率等指标

　　评估项目底层资(zī)产运营情况

　　在基金(jīn)分红的时点，多(duō)位业内人(rén)士还表(biǎo)示，在产品分红期，投资者可(kě)以观测经营活动现金(jīn)流、可供分(fēn)配现金(jīn)、内部收益率等(děng)指标，来观察和评(píng)估项目底层资产的运营情(qíng)况。

　　中航基金表示，年(nián)报指标中，跟(gēn)现金相关的指标(biāo)有两个：一(yī)是年报中(zhōng)披露的经营(yíng)活动现金流，二是可供分配现金，二者存(cún)在本(běn)质性区别。经营(yíng)活动产生的现金(jīn)净(jìng)流量是指企业经营、筹资、投资(zī)产生的现金流，基于企业本身经营(yíng)活动产(chǎn)生；可供分配的现金(jīn)实(shí)质上是从EBITDA出(chū)发，对非(fēi)现金影(yǐng)响(xiǎng)利(lì)润表的(de)项目进行调整，加期初现(xiàn)金，最终(zhōng)得到的账面现金。

　　李华平也表示，公募REITs作为(wèi)资产配置新(xīn)选择，投(tóu)资(zī)价值(zhí)体现在(zài)相对股债市场(chǎng)独(dú)立的资产配置(zhì)功(gōng)能，比较适(shì)合长(zhǎng)期(qī)持有(yǒu)。建议投资(zī)者对经营权类的资产(chǎn)可以更多关(guān)注内(nèi)部收益率的高低，对产权(quán)类的(de)资产更多关注分(fēn)派率(lǜ)高低。因为公募REITs可分配收益主(zhǔ)要来自底层资产的经(jīng)营(yíng)净现金流(liú)，所(suǒ)以底层资(zī)产运营情况直接影响(xiǎng)投资回报，投资者可综(zōng)合考虑原始权益人综(zōng)合实(shí)力、运(yùn)营(yíng)管理机构实力(lì)、公(gōng)募基金管理人实力等多重因(yīn)素(sù)来选择投(tóu)资(zī)标的。

　　中信证券研报也显示，公(gōng)募REITs进入密集分(fēn)红期(qī)，由于分(fēn)红交易(yì)带来的(de)短(duǎn)期博(bó)弈机会仍(réng)在(zài)，叠加(jiā)此前市场接连回调，建(jiàn)议投资者关注有基本(běn)面支撑、填权(quán)效应相对明显、同(tóng)时分红(hóng)规模较为可观的个券。

　　“公募REITs的招募说明书均会(huì)载明REITs在发行(xíng)首(shǒu)年及次(cì)年的可供分配(pèi)金额预测。投(tóu)资者可(kě)以将REITs的(de)实际分红金(jīn)额与募集材料中(zhōng)披露预测进(jìn)行比较分析，结合经济及市场的实际环境，对基础设施项目的(de)运营业(yè)绩及REITs的管理能(néng)力进行判断。”中金基金上述负责(zé)人也称(chēng)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗