当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2作家许地山简介，许地山简介资料022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù作家许地山简介，许地山简介资料)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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