在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而投资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等(děng)在(zài)经(jīng)济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的(de)基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反结婚以后他那个越来越大了弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以S结婚以后他那个越来越大了avita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn结婚以后他那个越来越大了)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时(shí)候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加(jiā)了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基(jī)金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能(néng)会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据(jù)和(hé)企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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