如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本(běn)股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最冀g是河北哪里的车牌大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最冀g是河北哪里的车牌高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和(hé)日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàn冀g是河北哪里的车牌g)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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