射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr无法企及是什么意思，不可企及是什么意思)期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān无法企及是什么意思，不可企及是什么意思)里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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