一度被(bèi)称为(wèi)“机构投资者风(fēng)向标(biāo)”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅(jǐn)在新发基金(jīn)中占(zhàn)据主流，存量(liàng)产品也(yě)超过了(le)机构投(tóu)资者占(zhàn)比。

作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示(shì)，在基(jī)金行业(yè)ETF投教(jiào)工作成(chéng)效显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认(rèn)知，以及投(tóu)资热点轮(lún)动加(jiā)快、主题和行业ETF跟踪效率较高(gāo)等(děng)背景下，国内资本(běn)市(shì)场正在经历(lì)股民转基民，由“投个股”到“投(tóu)ETF”的转(zhuǎn)变。长(zhǎng)期来(lái)看，个人(rén)在股(gǔ)票ETF占比抬升，有利于(yú)投(tóu)资者分散风险，提高(gāo)市场(chǎng)交(jiāo)易活跃度(dù)，长远可提高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个(gè)人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日(rì)，今年(nián)新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一(yī)周披露(lù)的(de)个(gè)人投资(zī)者(zhě)平均占比(bǐ)83.9％，个人(rén)投资者俨然成为新发(fā)权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从(cóng)全市场作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确(chǎng)数据看(kàn)，2022年个人投资(zī)者比(bǐ)例为50.85％，同比下(xià)降3.67个百分点(diǎn)，但(dàn)仍(réng)然(rán)在股票ETF市场占比超过了机(jī)构资金。

　　针对个(gè)人投资者占(zhàn)比的(de)变化，华泰柏瑞指数投资部(bù)总监助理(lǐ)、基(jī)金经理(lǐ)李沐(mù)阳表示，2018年以前，权益类(lèi)ETF的规模(mó)主要集中在(zài)几大宽基ETF，一(yī)般都是机构投资者做(zuò)配置去买ETF。2019年(nián)以(yǐ)后，行业ETF如雨后春笋般(bān)出现，叠(dié)加全(quán)行业指(zhǐ)数相关(guān)业(yè)务(wù)同仁在ETF投(tóu)教(jiào)工(gōng)作上的共同努力，ETF作为(wèi)交易工具(jù)的优(yōu)势，越来越被普(pǔ)通个人投资者认知，从(cóng)而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占(zhàn)比较高的现象，国泰基金(jīn)也(yě)分析，今(jīn)年以来A股市场持续回(huí)暖，投资者(zhě)情绪比较积极，新发(fā)产品募(mù)资环(huán)境比较好，也越来越受到个人(rén)投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分(fēn)由股民转化而(ér)来，这(zhè)些个(gè)人投资(zī)者也认识到ETF持有一篮子股票(piào)，胜率大概(gài)率更高(gāo)，相对于个股来说，也能更(gèng)好地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个(gè)人投资者(zhě)“买新(xīn)不买旧(jiù)”的理(lǐ)念扎根(gēn)较深(shēn)，更(gèng)倾(qīng)向于交易新上市的ETF，而(ér)机(jī)构(gòu)投资(zī)者对于时间成本(běn)的把控(kò作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确ng)较严格，在(zài)看(kàn)准投资机(jī)会后，更倾向于去申(shēn)购老产品。

　　近五年个人占比呈攀(pān)升势头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机构(gòu)增持行业或主题ETF

　　从近五年数据(jù)看，个人在股票ETF占比也呈(chéng)现明显的震荡(dàng)攀升(shēng)势头。

　　在(zài)2018年，个人在股(gǔ)票ETF产品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人(rén)持有比例(lì)平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的(de)高(gāo)点(diǎn)，超过了机构资金，股票(piào)ETF作为“机构投资者风向(xiàng)标”成(chéng)为过去式。

　　到(dào)2022年(nián)，个人占(zhàn)比又(yòu)回落近(jìn)5％，达(dá)到(dào)50.85％，但仍然超过了(le)机构占比。

　　分结构来看，在宽基(jī)ETF中，个人占比(bǐ)从(cóng)38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上(shàng)升1.5个百分点；而个人投资(zī)者占(zhàn)比(bǐ)较高的行业或(huò)主(zhǔ)题ETF，同(tóng)期则(zé)从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个(gè)百分点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍在扩(kuò)张态(tài)势中(zhōng)，个人投(tóu)资者在行业或主题ETF产(chǎn)品中(zhōng)占比(bǐ)下(xià)降，但绝对份(fèn)额也(yě)是(shì)在增长的，这一数据(jù)更代表(biǎo)了机构投(tóu)资(zī)者对行业(yè)或主题ETF的认(rèn)可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人(rén)认(rèn)为是ETF投教工(gōng)作在发挥作用(yòng)。”李沐阳表(biǎo)示，在(zài)下(xià)沉调研的(de)过程中(zhōng)，我(wǒ)们发现大部分投资者都会将较(jiào)为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜(qián)移默化(huà)中，宽基(jī)ETF扮演了资产(chǎn)组(zǔ)合配置中的一(yī)个(gè)重要的台阶。

　　国泰基金也补充道(dào)，由(yóu)于近年(nián)来(lái)行业轮动加快，而宽基(jī)ETF可(kě)以帮(bāng)助投(tóu)资者(zhě)把握(wò)比(bǐ)较均衡的投资机(jī)会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有所降低(dī)，宽基(jī)ETF会比较受欢迎；而在市场上(shàng)行时，行(xíng)业和(hé)主题异彩纷(fēn)呈(chéng)，机会又多上涨空(kōng)间又(yòu)大，风(fēng)险偏好也随之上升，所以行(xíng)业和主题ETF占比则(zé)会提升。

　　基煜(yù)研(yán)究也表示，近五(wǔ)年市场成交热(rè)情的提升带来(lái)了(le)A股市场的大幅发(fā)展(zhǎn)，个人投(tóu)资(zī)者入(rù)市规(guī)模激增，而(ér)在经历了多种行(xíng)情风格的锤炼后，尤(yóu)其是操作难度较高的2022年之后(hòu)，投资者们(men)对于跑赢基准的难(nán)度有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的(de)步伐；另一方(fāng)面，近几年投(tóu)资热点轮(lún)动较(jiào)快(kuài)，新的投资领域带来了大(dà)量的学习成本，而ETF的(de)投资(zī)门槛较低，运作透明度较(jiào)高，因而逐步获得个人投(tóu)资(zī)者的认可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究(jiū)分析，一是随着A股市场愈发成(chéng)熟、有效性提升，个人投资者对于β收益的认知将越来越深(shēn)入，近(jìn)几年可以看到更(gèng)多投资(zī)者会基于大势选择宽(kuān)基投资工具；另一方面，2019年至(zhì)2021年(nián)，市场的(de)投资主线较为清晰，如(rú)消费、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　提升交易(yì)活跃(yuè)度

　　长远可提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升(shēng)，股(gǔ)票ETF市(shì)场的交投活跃度(dù)也呈现明显的提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股票ETF市(shì)场总成交额(é)12.67万(wàn)亿元，同(tóng)比增长43％；年平均换(huàn)手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)表示，长期来看(kàn)，股票ETF市(shì)场个人占(zhàn)比超过机构，有利于股民转(zhuǎn)为基(jī)民(mín)，为投(tóu)资者分散风险(xiǎn)，提升交易活跃度，长远可(kě)提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金(jīn)表示(shì)，ETF的个(gè)人(rén)投资者大都由(yóu)股民转化而来，个人投资者发现ETF快(kuài)捷(jié)、透明(míng)、成(chéng)本低廉且(qiě)相比个(gè)股可以(yǐ)更好地平(píng)滑风险，也能够获(huò)得交易的参与感(gǎn)，于是更多(duō)选择(zé)通过ETF来参与(yǔ)市场(chǎng)。相比个股来说(shuō)，ETF的(de)风险更分散(sàn)波(bō)动也更小，因此个人投资者选择ETF而(ér)非股票，长远来看可(kě)提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易频率更高，也更(gèng)容易受到市场(chǎng)消息的影响，这对于我们(men)基金管理人的持续运营和(hé)投资者陪伴都提(tí)出了更高的要(yào)求。”国泰基金(jīn)相关(guān)人(rén)士称。

　　“更高(gāo)的(de)个人(rén)占比可能会(huì)带来更活跃的交易，并带(dài)来更(gèng)有吸引(yǐn)力的市场。”李沐阳也称。

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