当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国(guó)会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务(wù)上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美国银行业的(de)这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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