北京(jīng)时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来(lái)自全球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他(tā)们(men)最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不(bù)是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么(me)放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的(de)规(guī)定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给(gěi)银行系(xì)统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一(yī)个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印(yìn)多少数(shù)额的货(huò)币(bì)才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列(liè)负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而(ér)不是(shì)短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关于(yú)是否对持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但问(wèn)题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝(jué)不(bù)会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优秀(xiù)的(de)经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国(guó)家的(de)经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优秀的(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子de)回购计划(huà)框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

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　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样(yàng)的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的(de)孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这(zhè)一切(qiè)，那你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么(me)能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差(chà)不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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